在電子經紀系統中進行信用過濾價格通信的制作方法

專利名稱：在電子經紀系統中進行信用過濾價格通信的制作方法
技術領域：
本發明一般涉及一種電子經紀系統，該系統具有一通信網，用于連接交易金融證券(financial instrument)的商家。尤其，涉及一個計算機化系統，用于交易諸如遠期匯率協定(forward rate agreement)等貿易引伸事務。
US-A-5375055揭示了一種用于外幣不記名貿易的自動匹配系統，在該系統中，商家可以通過商家工作站將買方出價和賣方報價輸入到一個分布式匹配系統中。由交易潛在方設置的信用限額存儲在連接工作站的市場訪問節點(Market Access Node)處。信用限額作為交易實現過程的一部分來分析，而且禁止將超出信用限額的交易。市場訪問節點與一個或多個仲裁器以及一個或多個市場分配器相鏈接。市場分配器的功能是用由存儲在市場訪問節點處的信用限額導出的預授權陣列(Pre-Anthorisation Matrix)分配買方出價和賣方報價的價格。仲裁器最好使用類似的預授權陣列處理交易匹配，并解決在交易中由于該系統的分配本質而發生的可能爭執。預授權陣列還被用于禁止不相容訂約方之間的交易，且用于在顯示以前篩選買方出價/賣方報價，使得顯示給商家的買方出價/賣方報價是“可交易的”，即商家可獲得至少部分地交易被顯示出價的信用。本系統的一個改善的版本已為眾人所知，并實施成為外匯交易的EBS系統。
因此，已知的現有交易系統為個體商家提供了一種方法，該方法可以在用顯示價格與一個或多個不記名訂約方進行買賣之前，判斷他是否與該不記名的訂約方有信用，而所述訂約方所出(/所報)的特定價格目前正顯示在其屏幕上，即判斷是否會因為缺乏這種信用而使得將來無效掉以顯示價格進行買賣的企圖。
但是我們認為，雖然這種系統的好處在于只顯示可用的價格，但是對信用的考慮不允許交易某些產品，諸如期貨等。我們認為，需要在技術上進一步考慮提供一種系統，它能夠對在定義上不具有固定信用責任的期貨進行信用度量。
發明概述因而，提供一個計算機化的交易系統，用于在商家終端上的商家之間交易金融證券，包括一個用于在各商家終端之間發送信息的通信網絡，多個連接到該通信網絡的商家終端，每個商家終端與一個信用授予實體相關，每個商家終端包括相對于金融證券產生價格報價消息的裝置，該通信網絡包括一個用儲存從每個信用授予實體可得到的信用指示的信用存儲器，一個用于將價格報價信息分配給商家終端用于顯示的價格分配器，一個信用過濾器，將價格報價信息過濾給每個與至少一個信用授權實體相聯系的商家終端，其中該信用過濾器被安排成，只有價格報價消息所指示的價格在相關的商家終端上顯示，對于信用存儲器，為所述價格報價消息確定了在雙向基礎上可以與一個信用授權實體來往獲得的最小信用閾值，而最小信用閾值至少等于由一個信用授予實體為完成一個預定最小量交易所需的可用信用，其中一個分別的最信用閾值對每個信用授予實體建立，并且從對每個信用授予實體特定的至少一個參數的函數導出，且與至少一個交易的金融證券的本質有關。
本發明的系統提供一個優點，每個信用授予實體具有能力設置自己的最小信用閾值。在實施本發明的系統中，一個交易經紀層管理器(TFA-tradingfloor administrator)可以根據該TFA的選擇選擇合適的閾值。這就給出了如上所述現有技術不能提供的一定程度的控制，允許實施本發明的系統交易更多類型的金融證券，包括遠期匯率協定(FRAs)。
在本發明的一個實施例中，至少一個參數是一個因子，指示了與交易的每個金融證券相聯系的估計的風險。這就允許一個交易經紀層管理器限止暴露在他/她的監管下交易經紀層發生的交易。該至少一個參照最好對每類交易的金融證券是一個易變的因子。因此TFA能夠使用該易變的因子保證使一個適當的風險度量與每個金融證券相聯系。例如，在一個幣種下交易的金融證券可以認為與另一個幣種相比有更高的風險。
在一個實施例中，另外的因子可能包括在信用閾值計算中，如換算率和/或基于交易的一個金融證券的到結算時間的因子。最好使用基于到結算最長時間的因子。這就允許TFA保證按照信用披露的適當度量，篩選該價格。
最小信用閾值最好是最小度單大小。換算率到結算時間因子和交易的所有金融證券的易變因子的函數的最大值。這就保證對預定最小尺寸的交易的所有金融證券被顯示，只要在具有最大的交易的信用披露的金融證券中對最小尺寸的交易有足夠的信用。
在一個實施例中，多個商家終端最好與至少一個組相聯系，對該組至少一個信用授予實體擴展信用。該組可以包括多個商家終端，與單個交易經紀層/信用授予實體或多個交易經紀層/信用授予實體相聯系。因此，TFA可以選擇合適的交易經紀層組，使對一個組作為整體來擴展信用。在該組中任何一個交易經紀層可以參與擴展的信用限額。
從每個信用授予實體到每個組可用的信用指示最好在每次這些組之間的交易以后減少，減少的量作為交易大小和至少一個與每個信用授予實體相聯系的參數(如易變因子，換算率，或基于該交營的金融證券的到結算時間的因子)的函數被導出。
因此該系統使用這些因子既用于根據信用過濾價格，而且用于計算金融證券的信用利用。
因此，在計算一個不記名的“可交易”的價格提供給任何用那樣特定金融證券交易的商家以前，由該系統為帶有潛在訂約方的雙方信用預顯示每個買方出價或賣方報價。該系統包括對期貨導出一個適當的信用度量的方法。
在下面敘述的實施例中，指示一個特定的客戶端希望對每個可能的訂約方結算多少信用的敏感的信用限額數據僅保持在只與該特定客戶聯系的市場訪問節點上，而且將與該特定的訪問節點相聯系的實體(如一個商家，一個交易經紀層或一個銀行)是否愿意與特定的訂約方交易業務的簡單的Yes/No指示發送到通信網絡的另外節點上。在那個實施例中，預先屏幕顯示是一個簡單的校驗，以確定任何信用是否與潛在交易的訂約方保持往來，此交易在任何買方出價或賣方報價被發送到特定的客戶處以前使用簡單的Yes/No預授權陣列來完成。
那樣的預授權陣列最好保持在分布式處理通信網絡的每個區域節點(“市場分配器”——“Market Distributors”)上，每個那樣的市場分配器節點其功能好象價格發布者且通過相應的單獨的永久性網絡連接連到那樣的客戶端(“市場訪問節點”)，它們負責發布除了全球“最好”價格以外的最適合的“可交易”買方出價的賣方報價價格的市場信息。為了進一步限止由每個相關區域節點計算機(即最靠近與特定的訂約方相關的特定市場訪問節點的市場分銷商節點)接收和處理的數據，只有在信用狀態方面的變化時(即信用不再適用或信用現適用從A方到B方)被發送，且那些變化不發送到與那些方無關的市場分配器。
應該注意，下面敘述的實施例將是網絡功能遍布于各種部件的實施例。這是認為實施該系統的最有效的方式。但是，應該看到，將這些功能加到帶有單個位置的系統中是個簡單的任務。
附圖的簡單描述本發明的一個實施例將只通過例子參照附圖予以描述

圖1畫出商家交易屏幕的概貌；圖2示出在圖1中示出的商家的屏幕的進程動向細節顯示板(Tenor DetialPanel)；圖3示出在圖1中示出的商家的屏幕的訂單請求顯示板(Order RequestPanel)；圖4示出在圖1中示出的商家的屏幕的多訂單請求顯示板(Multiple OrderRequest Panel)；圖5是通信網絡和各工作站和與其相關的處理節點的概貌；圖6畫出一個預授權陣列；圖7示出在通信網絡中的信息流，用于對每個單獨的商家產生和發布可交易的價格信息；和圖8是在交易匹配中信息流的示意圖；圖9示出一個交易經紀人管理器的信用組維護(Credit Group Maintenance)屏幕。
較佳實施例的詳細描述概況遠期匯率協定(FRA)是雙方之間的一個合同，用于在從未來一個特定日期開始的一段時期內鎖定一預期利率。每個FRA合同能分類成即期FRA(spotFRA)，國際貨幣市場(IMM)FRA，或分期(broken date)FRA。所有這些FRA都可以在本實施例的系統中交易。IMM是縮寫，習慣上指一種在一個國際貨幣市場(International Monetary Market)日交易的金融證券。簡單地說，IMM FRA是在4個國際貨幣市場(IMM)日被交易的。即期FRA是在與當日現付日期相關的日期被交易。分期FRA是在非當日現付日期的一個不同現付日期被交易的即期FRA。
實施本發明的一個FRA交易屏幕示于圖1。FRA交易工作站提供一組能以電子經紀格式交易的FRA合同。每類合同稱作為動向(Tenor)。對特定動向的價格信息顯示在一個動向行中。對每個動向行，交易系統為所有有效報價提供經信用篩選的最好的買方出價和賣方報價。在選擇了動向行后，工作站提出有關動向的詳細圖，示出合同日期和附加的市場圖顯信息。
商家可以選擇一個動向行，然后提交4種訂單類型(買方出價、賣方報價、買或賣)中的一種。每類訂單都要求商家為一特定動向指定利率暫定款項。提交以后，按價格/時間的優先次序使新訂單與未完成訂單匹配。相容的訂單被匹配，導致執行交易。為了鼓勵市場經營，商家能同時對幾個動向提交和調整買方出價和賣方報價。
對于非標準的FRA，價格詢問功能允許商家發出一個遍布系統的廣播，以請求對分期FRA的價格。商家可以通過選擇公告板中的輸入項目來響應價格詢問。
信用裝置使用預篩選的價格。在交易經紀層的交易經紀層管理器(TFA)對交易經紀層的每個訂約方組輸入信用限額。可交易的價格被發布到與價格制作者有信用的那些經紀層。
圖1所示的交易屏幕給商家提供了通過選擇屏幕上方工具欄上的按鍵進入買方出價、賣方報價、買或賣的訂單的手段。對各行動向在一個窗口內顯示了最好的買方出價/賣方報價價格，而且由商家在作為整體的系統上完成的交易顯示在另一個窗口中。參照FRA交易的例子，顯示是較容易理解的。
如上解釋，一個遠期匯率協議(FRA)是雙方之間的一個合同，鎖定從未來一個特定日期開始一段時間周期內的預期的利率。
例如，6×9FRA是一個合同復蓋從6個月以后開始9個月以后結束的時間周期。那樣的合同的期限或間隔是3個月。買方與賣方雙方安排在合同的開始(6個月以后)以現金支付。
如果未來的利率提高，FRA的買方將得到補償。如果未來的利率降低了FRA的賣方將得到補償。
結算是根據在固定日期通常的實際利率與在合同上的利率(作為合同中規定的特定暫定款項)的差作出的。結算在期間的開始發生。
作為一個例子，考慮USD 6×9 FRA同意在1997年9月9日執行，利率為5.5675的1億(美元)的交易。此交易有下列特點交易日期1997年9月9日即期日期1997年9月11日固定日期1998年3月9日結算日期1998年3月11日到期日期1998年6月11日合同利率5.5675暫定款項1億(US$)參照利率LIBOR此交易的周期從1998年3月11日(結算日期)開始且在1998年6月11日(到期日期)結束。在3月9日上午1130倫敦時間以后的一些時間，在每個銀行的后臺業務人員將觀看路透社的網頁，讀出在3月9日以后3個月的LIBOR利率。例如，如果此利率是5.5800，則在交易日與固定日之間利率升了1 1/4的基本點的百分之0.0125。因此，結算的數量必須根據此參照利率5.58％來計算。結算數量是支票上由賣方支持給買方的量。結算的是使用下列公式計算 注意，如果利率下降了，則FRA的買方必須向賣方付款。
FRA既作為套頭交易手段又作為投機交易手段。銀行可以使用FRA對其平衡表上未來的入帳或出帳作套頭交易，或者銀行可以使用FRA在未來利率動向方面投機。根據定義FRA通過經紀人事務所交易。最終的合同是在雙方之間，因而不錫一個期貨的合同通過交易所進行交易。
對EBS的FRA分成下列類型·國際貨幣市場FRA·即期FRA·分期FRA本實施例是關于IMM FRA進行描述；即基于國際貨幣市場日期的FRA。
FRA通過合同日期、參照利率和合同幣種加以區分。每類FRA合同稱為一個動向。某些例子的動向列舉如下

如果用鼠標或鍵盤選擇了該動向，則該FRA動向行的細節出現在屏幕的頂部。細節區域顯示了對所選的動向的最好可交易價格，EBS最好價格和最好的正常價格。還示出有效動向和固定日期、結算日期和到期日期。
轉回到圖1，現在能更好地理解屏幕顯示。動向細節顯示板提供了動向行信息和交易活動的詳細的圖示。表格控制(Tab Control)允許用戶選擇-若干用戶定義的表格單元一個。用戶能指定表格單的特性和部分。動向行示出一個動向指示器，最好的買方出價和賣方報價價格，對買方出價和賣方報價可用的最好的數量和一個大的圖。TFA信息區示出有關交易經紀層管理器的信息，如信用通知，交易復原，求助桌面信息廣播。EBS交易列表框示出在EBS系統完成的交易。貿易交易列表框(Trade Deals Listbox)示出由商家使用該屏幕顯示完成的交易，而工具欄允許商家選擇公共的交易命令。
在屏幕上能同時看到若干動向行(超過50行)。可以有另外的動向行由于空間的限止而在屏幕上不能看到，但可以很容易地將其顯示。屏幕也允許商家根據其意愿造成只顯示更少的行(少到8行)。
動向細節顯示板示于圖2中，并更詳細地示出所選的動向行。它包括·動向識別(幣種和描述)·動向日期信息(固定日期、結算日期和到期日期)·對滿足信用的篩選“正常的”數量的正常的可交易的買方出價或賣方報價價格(“正常的”數量是至少等于表示在特定的幣種的一個典型的交易的缺省值，例如可以是50M英磅)·最好的可交易的買方出價和賣方報價價格(在對任何量作信用篩選以后可用的最好價格)與在此價格下可用的總數量。
·EBS的最好買方出價和賣方報價價格(在整個系統可用的最好價格而無關信用，雖然這可能不適用于該商家)若此價格不同于對應的最好可交易價格，也被顯示。
注意，許多此信息也被顯示在每個表單的每一動向行中(圖1)。
圖2的左邊是買方出價/購買訂單狀態指示器，示出對一個公開的訂單請求和獲得的量。如果掛上賣方報價/出售訂單，它的狀態顯示在右邊。
注意，買方出價(買)的價格在左邊而賣方報價(賣)的價格在右邊，而且所有顯示的價格以升序自左到右安排。EBS最好的出價價格(若示出的話)總是好于最好的可交易的買方出價價格。這是因為對此貿易經紀層的信用授予實體對提供最好買方出價價格的訂約方不擴展足夠的信用(或相反)。類似地，此最好可交易的買方出價價格將總是至少與正常可交易買方出價價格一樣好。在圖2中示出的特定例子中，最好的可交易量是120，大于“正常的”數量50，因而同樣的價格(5.4775)作為正常的可交易買方出價價格和最好的可交易買方出價價格被顯示。
圖3示出賣方報價訂單請求顯示板，當特定的動向被選中且賣方報價或出售鍵被激活時，它出現在動向細節顯示板的右邊。(當特定的動向被選中且買方出價或購買鍵被激活時，類似的買方出價訂單請求顯示板出現在過程細節顯示板的左邊。)訂單請求顯示板包括一個數量輸入字段和一個價格輸入字段，兩者均包括向上和向下調節按鍵用于向上或向下調節有關的輸入，還有一個Send(發送)按鍵用于提交訂單(假設適當的有效性校驗結果是肯定)和一個Quit(退出)按鍵用于取消此訂單請求顯示板而不作任何動作。如前圖1和圖2所示，一旦一個有效的訂單被發送，其狀態顯示在動向細節顯示板(圖3)和相應的動向行(圖2)，后者只顯示保留在未完成訂單中的數量(即請求的數量和在動向細節顯示板中示出的獲得的數量之間的差)。
此外，如圖1和圖4所示，交易工作站為了將多個訂單處理成一組提供了許多特征。可使用鼠標選擇一組訂單，然后這些訂單可以被中斷(圖1中工具欄)或修改且作為一組重新提交(使用圖4的多訂單請求顯示板)。以這樣的方法，商家能夠象調節單個訂單那樣容易地調節一串未完成的訂單。注意，能應用可選擇的訂單限制于涉及同一幣種不同動向的多個訂單，對各個買方出價和賣方報價建立分別的訂單限額暫定款項(Order Limit NotionalAmount)。
本發明的系統能交易各種類型派生的合同，但將關于遠期匯率協定(FRA)作描述，這正是被描述的實施例所特別采用的。在本實施系統中的部件在被描述的實施例中，交易系統是一個便于商家買賣期貨具有通信網絡的電子經紀系統，每個商家與位于一個預定銀行交易層(“客戶端”)的他自己的工作站(“WS”)相關聯。在該系統中使用的硬件類似于用于外匯總換現在的EBS系統，對此將作出參照。
如圖5所示，每個客戶端有一個在交易層管理器控制下的指定的客戶計算機(“市場訪問節點”或“MAN”)，管理器保持交易記錄、信用限額和其他由相關的交易層引起的其他機密信息。與每個交易層相關的WS和MAN通過傳統的自維修DEC CAX網絡連接到附近的分布式節點(“市場分配器”或“MD”)計算機，它通常通過連到在一特定城市(或其他當地區域)中的一個或多個有關的MAN的指定的永久性通信連接分析和分配當前的市場數據，它也提供對該通信網絡的管理功能。
該通信網絡包括一個在每個MAN中儲存的信用存儲，用于儲存從與那個MAN有關的終端組到其他組可用的信用的指示。如前所解釋一個組可以是一個或多個終端，但最好是一個或多個交易層。發布價格的功能由市場分配器來完成。市場分配器也包括包含一個是/否預授權陣列的信用過濾器，從中確定價格是否發送到商家終端供顯示。
雖然對本發明不認為是必需的，一組MD最好補充一個公共交易區處理節點(“仲裁器節點”或“ARB”)，ARB完成的功能(如識別與買方與賣方之間潛在的匹配，和需要與數個客戶端協調的“交易匹配”過程的其他方面)使得最有效的集中地或區域性地使用通信網絡，而MD完成的功能(如對每個單獨的客戶端產生分別的可交易價格信息)很容易在分布處理網絡中并行地實現，而且使得在局部或在單獨客戶端的鄰近最有效地使用通信網絡。
在這里可能有不止一個ARB，每個ARB在該ARB擁有的交易區域對由市場出票者(Market Maker)引起的交易有基本的響應，并連接到該交易區域的所有MAN和MD，還通過通信網絡的永久性專用鏈路連接到其他交易區中的其他ARB。在大多數交易中可以預期出票者與收票者在同一交易區，因而將直接連到同一個ARB，它能識別潛在的匹配并協調其最終的執行而不需要與其他ARB的任何通信；同時，其他的ARB能同時處理在其他區域內的與其他商家有關的交易。另外，一個經紀人能夠專門針對所有涉及可用的金融證券的分散子集的所有交易。在現在刻意策劃的交易實施例中，單個中央仲裁器指定對FRA交易，而若干區域仲裁器被指定為即期的FX交易。
無論在節點之間的通信鏈路是永久的(無限期地保持在兩個網絡部件之間)或暫時的(短時間動態地建立)，它們最好是“邏輯鏈路”，具有的性質是在同一邏輯鏈路上以確定的次序發送的信息保證以同樣的次序到達它們的目的地。此外，提供的通信網絡最好具有足夠的錯誤檢測、錯誤糾正和網絡自維修能力，保證經由這些邏輯鏈路發送的信息能避免錯誤。
總之，每個MAN通過可靠的通信網絡與其他MAN連接，該網絡連接各個交易層而且同一系列處理節點(最好以MD和ARB的形式)補充MAN以便于發布價格報價和其他市場數據，并通過適宜的市場出票者與適宜的買方和賣方匹配和通過監控此交易直到交易完成或放棄來執行交易，而MAN對下面的交易層特定任務作出響應，如登錄完成的交易更新原選適用于訂約交易層的信用限額等。
雖然上面通過分布式架構來描述，應注意到一個中央計算機系統能用于實現上述的各種功能。此另外的實施例的系統包括多個通過網絡連到中央計算機系統的工作站。此中央處理系統包括信用存儲，分配器和安排用于過濾發布到各工作站的價格的信用過濾器。這是較簡單的但不是較好的實現方法。上述分布式的實施例認為是更可靠完全的設計。信用處理為利率期貨和其他引伸出來的業務(尤其是FRA)所完成的信用處理與用于即期FX交易的信用處理有很大差別。即期FX關注結算風險，對FRA市場風險是主要問題。為此在實施系統時的考慮不同。
對于在本發明中的遠期匯率協定(FRA)有3個因素被用于計算信用的利用1.在交易日和結算日之間的時間(合同的開始)，此處稱為TTS(到結算的時間)。
2.FRA的幣種的利率的易變性。
3.在結算日和到期日之間的時間，即FRA的間隔。
FRA的實際責任不是固定在接受價格的時間，因為，從上面的公式可以看到，實際的責任取決于在交易日和結算日之間的差，為此導出一個信用利用(Credit Utilisation)公式并應用于本發明。信用利用如下信用利用＝(交易尺寸)×(TTS因子)×(#月數/3)×(利率易變因子)×(CYY兌換率)。
TTS因子是對每個月指定的到結算的時間的因子，在0到24之間，當計算信用時，工作站使用為TTS月份指定的TTS因子。工作站計算在交易日和結算日之間的月數以找出TTS月份。然后信用利用計算使用指定給那個月份的TTS因子。這就允許TFA將在交易日和結算日之間的時間作為因子加入到信用利用計算中。
在信用計算中使用TTS因子。對于交易日和結算日之間的時間這類非線性計算法。在信用利用公式中使用范圍從0-36個月的TTS值的表。此表中的因子必須能由TFA設置。此表用取TTS的平方根計算出來因子預先填入。對0和1月TTS的初始表值為1。
預填入的TTS表的例子

幣種的易變性參數必須能由TFA對于在當地交易層交易的FRA幣種在線地輸入和修改。如上面所解釋，對合同期間或“間隔”(“3個月等量”)的線性計算方法是一個能在線修改的固定公式3月等價因子＝(在間隔中的月數)/3在間隔中的月數/3一所有國際貨幣市場的動向在結算和到期日之間有3個月的間隔。所以此值計算成3/3或1。
利率易變因子-IR易變因子是對每個幣種指定的百分數值。系統將存儲這些作為百分數的值。
CCY兌換率-在信用限額幣種和做交易的幣種之間的幣種兌換率。
作為一個例子在1998年6月16日交易1億美元的USD June 00 FRA具有下列特征交易日期1998年6月16日固定日期2000年6月19日結算日期2000年6月21日到期日期2000年9月20日期限2000年6月21日到2000年9月20日(91天或3個月的間隔)交易大小$100,000,000因子由TFA與信用限額幣種一起指定，后者在市場訪問節點上指定。在本例中，信用限額幣種是USD。為上述例子使用的因子從上面的表中導出。
使用上述公式，信用利用是(交易大小)×(TTS因子)×(間隔的月數/3)×(利率易變因子)×(CCY兌換率)＝信用利用(100,000,000)×(4.89898)×(3/3)×.00014×(1.000)＝$68,586＝信用利用在FRA系統上實現信用限額時，交易經紀層管理器(TFA)能夠設置和調節各種用于導出匹配準則的參數。
當對于訂約方可用的信用下降到由TFA確的百分數以下時，包括一個信用利用的通知，在商家的工作站上產生低信用的警告。當對一個特定的訂約方信用已經耗盡時，在商家的工作站上還顯示一個失去信用的消息。對所有動向，從該對方來的價格將不再顯示。根據TFA的要求在屏幕與硬拷貝輸出上可以出現信用利用報表。在系統中使用的參數銀行初始確定且在線修改下的參數，它們通過TFA裝置存入當地交易層的當地MAN中a)信用限額幣種—市場訪問節點b)對每個在該系統交易的幣種分別的信用限額幣種兌換率c)以對每個在該系統交易的幣種的幣種易變信用利用因子的形式關于至少一個金融證券的本性的參數。幣種易變因子是由TFA評估的與每個金融證券相關的風險的指示d)對在當地交易層交易的幣種的到結算時間的信用利用因子。此TTS因子最好是非線性的且不是對任何交易的金融證券是特定的。
每個信用組最好包括多個交易層。任何信用授予實體(其本身可以是一個交易層)只要可得到足夠的信用可以與由TFA確定的組的一個交易層交易。
銀行也對每個訂約方(信用組)定義下的數使它們能與也存儲在該當地MAN的訂約方交易a)可用的信用b)低信用警告百分數銀行還有下列選擇用于將信用利用復位至0a)在交易日的綹自動地成為當前即期。
對FRA的交易日的綹時間最好可分別從對Fx即期的日子定義。
b)根據由TFA來的要求1)對單獨的信用組2)對所有信用組TFA有能力拒絕在信用組中的特定交易層。如果一個交易層被拒絕，它不參加該組的信用。
為了一致起見，雙方的每一方必須作出足夠的信用，另一方可用于完成以任意可用的幣種至少預定的最小尺寸的交易(即可用的信用至少等于由對應的信用授予實體建立的最小信用閾值)。
計算如下最小信用閾值＝{(最小的3月等價數量)×(信用的TTS利用因子)×(間隔中的月數)×(利率易變因子)×(兌換率)}對每個幣種的最大值。
TFA還有能力設置下列參數a)暫定款項增量暫定款項增量是整個系統的參數(每個幣種)指定了在訂單提交其間指定的暫定款項值的增量。所有提交到該系統的訂單必須具有一個暫定款項，它是此值的倍數。此參數以絕對數量定義。
b)價格增量此價格增量規定了對提交到該系統的訂單的價格之間的最小單位。此增量對在合法的FRA金融證券的數據庫中確定的每個動向或動向類別定義此價格的最小單位對每個進程或在合法的FRA金融證券的數據庫中確定的進程類別作為全局參數而定義。這必須可修改以便改變最小單位以滿足市場的需求。希望在引入EBS FRA以后分布將上市場中變窄，因此我們將需要減少價格的最小單位。
最小單位可以確定為表示一個基本點的十成分之一的十進制值。
包括1/2和1/4基本點的分數可以由十進制值5000和25000指定。
系統必須能夠支持直到0.03125(等于1/32)的最小單位。在基本點顯示的分數中示出的數字數目也對合法的動向數據庫中的每個動向定義。
c)最小的暫定款項最小的暫定款項是對每個幣種規定的整個系統的參數，它規定了系統中提交的或未完成的訂單的最小暫定款項。如果一個訂單的余下的數量低于此值，則此余下的數量被刪除。此值以3月等價的費用表示。
d)最大暫定款項最大暫定款項是整個系統的參數(每個幣種)，它規定了提交到該系統的訂單的最大暫定款項。此值以三月等價費用來表示。
e)紅色報價(Red Quote)閾值紅色報價閾值指定了一個適合信用的交易層的百分數，如果交易層把一個正常數量的訂單放在被顯示的正常可交換價格，則至少部分地達到所討論的報價。如果對一個特定的報價達到或超過了此閾值百分數，所討論的報價在出票者的顯示器上識別為“紅色報價”。此值對所有交易的金融證券是一個單系統有效的參數。
f)大差值閾值大差值閾值指定在由商家輸入的價格和當前可交易價格之間的差值，用于當超過時激活大差值證實警告。
g)正常數量對一個給定動向的正常數量用于計算正常可交易價格。此參數對每個幣種確定。
h)廣泛散布閾值廣泛散布閾值指定在商家輸入價格與在市場另一側最好可交易價格之間價格的最大差值(每個幣種)設置了這些參數后，在執行區域時區域處理涉及這些參數。預授權陣列的導出示出圖6的示例性預授權陣列是從上述各種參數導出。在所示的例子中，每組包括一個交易層。
某些價格被認為是可交易的，意味著它們對于信用被預篩選。一個可交易的價格意味著雙方可得到作出價格的訂約方足夠的信用價格，在使用最大的信用的動向中至少執行一個最小尺寸的交易。
對FRA可交易價格的概念是基于對所有動向信用的適合性。因此如果兩個交易層雙方分配到對方的足夠的信用可在使用系統可得到的最大信用的動向中執行一個最小尺寸的交易，它們被認為是信用可適合的。
對每個FRA幣種，3個月的最小暫定款項被設置成系統參數。計算對任何動向的最小尺寸的公式是最小尺寸＝(3個月的最小暫定款項)/(間隔的月數/3)例子EBS確定了3個月最小暫定上尺寸＝USD 50 mill對USD Jun 98的最大尺寸＝(50mill)/(3/3)＝USD 50mill對USD Sep 98-6的最小尺寸＝(50mill)/(6/3)＝USD 25mill
因為信用利用量下列參數的函數1.交易日和結算日之間的時間(TTS)2.交易日和到期日之間的時間(間隔)3.在FRA的該幣種利率的易變性于是，兩個信用適合的兩個交易層必須具有可得到的足夠的信用來執行在帶有最需計算利用的動向中最小尺寸的交易。這意味著，經受在交易完成過程中信用的改變，雙方將能以任何幣種完成至少最小尺寸的交易。
一個交易層在一定范圍內能通過用使用最大信用的到結算時間(TTS)修改到結算時間因子，來控制為顯示可交易價格所必須的最小信用閾值。例如，一個交易層能指定到結算時間，在他們想交易處不再增加那些因子。而且一個交易層能將對特定幣種的貨幣兌換率設置成0，于是決定在EBS提供的易變幣種方面不作交易，因而減少了為看到在較少易變幣種中的價格所必須的信用有效性。例子本實施例的系統允許在從0×1到24×2 7USD，DEM，GBP和JPY范圍內的動向進行交易。確定的最小交易尺寸設定為5千萬(3個月的等價暫定值)。
在下面情況，為使A層看到B層的可交易價格，它們必須分派足夠的信用以執行最小暫定尺寸5千萬美元的交易。
交易層A使用美元作為他們的信用限額幣種。
交易層A只交易美元FRA。
交易層A指派0.5％的幣種易變因子給美元。
為了交易層A看到從交易層來的價格，它必須分派足夠的信用給交易層B來執行對5千萬美元的一個USD Mar 00(24個月以后)。
最小的信用如下計算(TTS因子假設為TTS的平方根)最小可得到信用＝(4,4889)×(0.005)×(50,000,000)＝$1,122,225。
這樣計算了最小信用閾值以后，市場訪問節點通過針對與訂約方相關的信用組可用的信用限額的校驗，對每個潛在約訂約方計算，是否至少能交易最少尺寸的訂單，并發生一個信用更新信息給受影響的仲裁器和市場分配器，消息包含簡單的二進制指示，指出對每個指定的潛在訂約方在數量上至少等于由與該市場訪問節點相關的信用授予實體建立的計算的最小信用閾值的信用是可用還是不可用。如果有關的閾值滿足，接受信用更新消息的仲裁器和市場分配器將“1”放入他們的預授權陣列的相關格子中。相反，如果該信用更新消息指出，可用的信用低于相關的閾值，接受信用更新消息的仲裁器和市場分配器將“0”放入相關的格子中。
然后以已知的方式使用此預授權陣列，預選篩選分配的買/賣合同便對商家只顯示“可交易”的價格。
圖7示出有關定制的可交易價格信息到每個交易層的分配的電子消息流。如以前看到，雖然示出具有多個仲裁器的分布式訂單區域系統，本發明的許多方面同樣可應用于只有一個仲裁器的多個集中式系統；另外也可以有一個仲裁器專門處理涉及可用的金融證券的分散子集的所有交易。在交易層A1a的WSA1a1的商家產生一個以買方出價、賣方報價、買或賣的形式的報價提交消息給交易層為MAN(MAN A1a)。此MAN轉而登錄此報價，提交并轉交此報價提交消息給出票者的仲裁器節點(ARBA)，后者的指定地理上的交易區域包括出票者的交易層A1a1。接著，ARBA對有關的動向更新可用的出價的定單表和可用的報價定單表，每個按價格和接收的時間(最好在出票者ARB處的接收時間)排序，且包括指示數量的數據字段，而且由仲裁器保留在數量將指示由仲裁器發起而未被出票者及收票者確認的潛在的匹配導致掛起未決交易的完成或失敗。然后對應的報價可用消息從出票者的ARB A發送到在其交易區的MD，MDA1，MDA2，且發送到其他的ARB，用于最終分配到其他交易區的MD和MAN。
每當潛在訂約方的任一方(如A1a或A2a)的信用狀態從信用可用改變到信用不可用(或相反)時，每個MAN(例如MAN A1b)也發送一個信用更新消息到它有關的ARB(ARB A)，然后該ARB將其又發送到受影響的MD和其他受影響的ARB。
然后該MD使用在接收的信用更新消息中的信息維護如圖6所示的預授權陣列。預授權陣列PM的行和列與各個交易層相聯系，如A1a，A1b，A2a等(包括在另外交易區的任何層)且每個有序的交易層{TFi，TFj}是包括一個指示，指出TFi是否已擴展任何信用到TFj。在畫出的例子中，在TFA1和TFA2之間雙向存在信用，在TFA1和TFB1之間不存在信用，從TFA2到TFB1信用單向擴展，反向沒有(由TFB1行、TFA2列的交點上的“1”和TFB1列TFA2行的交點上的“0”表示)。從預授權陣列的主對角線可以看出，只有TFA2允許它自己的商家在他們自己之間交易，這由TFA2行和TFA2列的交點處的“1″表示。最好，每個MD僅維持一個部分的預陣列，它只包括它相關的MAN與系統中其他潛在的訂約方(MAN)之間來回擴展信用的有關數據。因此，如圖6中由陰影線所示，某些預陣列的項可以空白。
MD使用報價可用消息更新他們自己的可用買方出價和賣方報價的訂單表；然后由此MD使用這些訂單表和上述的預授權陣列對每個交易層計算分別的可交易價格。它作為市場公告(Market View)消息發送到有影響MAN。
為了更新此預授權陣列，每個MAN發送一個預授權陣列更新消息到仲裁器，它將其存儲在作為交易匹配部分使用的預授權陣列中。仲裁者也將更新消息發布到其他市場分配器，在那里儲存的預授權陣列用于預篩選價格。
在預授權陣列將改變的任何情況，信用更新消息被發送，這些情況是(i) 如果可用本身因為完全交易而改變。
(ii) 如果TFA調整此信用限額。
(iii)如果TFA調整從中推導出信用閾值的任何參數。
(iv) 復位所有交易層的信用限額。
此外，在每次交易結束時發送的交易狀態消息包括對完成該交易的訂約方預陣列狀態的指示。這就保證如果信用狀態已改變，不試圖重新區域。交易匹配過程為了完善，描述交易區域過程。如果計算的信用利用超過由TFA設置的可用信用，不允許進行匹配。因此，即使對作預篩選，作為交易匹配的部分作出對買方出價、賣方報價、買和賣訂單的信用適合性的進一步校驗。
“適合”的訂單由交易系統匹配。新提交的買方出價和買方訂單對未完成賣方報價訂單匹配。新提交的賣和賣方報價訂單對未完成的買方出價訂單匹配。
如果下列條件是真，新的買方出價或買的訂單“適合”于現有的賣方報價或賣的訂單·訂單是對同一動向的。
·訂單的交易層對于此訂單是信用適合的或兩個訂單的交易層是同一個。
·買方出價或買的訂單的價格大于或等于賣方報價或賣的價格。
·雙方訂單的數量大于或等于系統確定的最小暫定款項參數的3個月等價值。
所有訂單匹配的過程稱為“自動匹配”過程，如圖8所示。任何提交到該系統的訂單首先對在出票者的仲裁器處的現有買方出價和賣方報價匹配。現有的訂單在搜索適合的訂單時以價格/時間的次序考慮。如果找到適合的訂單，兩個訂單是“匹配的”且開始數量等于兩個訂單的數量中最小值的交易。此過程持續到余下的提交訂單的3個月等價數量小于最小暫定款項參數的值或沒有合適的訂單為止。
如果提交訂單中余下的3個月等價數量小于最小暫定款項參數，結果就通知提交此訂單的工作站，此訂單被取消。
當新提交的訂單在自動匹配過程未能完全滿足，此訂單在交易系統的未完成的訂單集內成為買方出價或賣方報價。未完成的訂單的數量等于在自動匹配過程中未匹配的數量。
為了完成在自動匹配過程中開始的交易，該交易系統必須以已知的方式證實被匹配的雙方均未被商家所取消，并且留有足夠的可用的信用至少完成系統確定的最小交易尺寸。
最后的交易數量是初始交易數量、從第一交易層(或與第一信用授予實體相聯系的其他層)到第二交易層(或與第一信用組相關的其他層)的可用的信用、從第二交易層(或與第二信用授予實體相聯系的其他層)到第二交易層(或與第二信用組相關的其他層)的可用信用三者中最小的數量。如果這些數量中的任意一個小于最小暫定款項參數的3個月等價值，則此交易的匹配過程失敗。
當一個訂單被提交，并起動一個或多個交易時，最接近于新提交的訂單的價格、動向的識別、和所有交易的組合數量必須顯示在所有請求觀看此類信息的商家的工作站上。
例如，一個商家提交了一個以5.6725價格的5千萬美元的USD Sep 97賣出合同，而最好的可交易出價價格是5.6750。商家的訂單立即匹配到下列交易10@5.6750 CITL10@5.6750 BBIL10@5.6750 ABNL
10@5.6725 BOAL一個示例性的EBS交易通知包括下列信息·當前時間(GMT)1234·動向的識別 97年9月·價格 5.6725訂單可以在同一交易層的商家之間匹配，但是此交易系統提供層向交易的能力。此特征不是可選的。當一個訂單提交到該系統，對于試圖將此訂單從同一交易層的未完成的訂單區域未給予特殊的優先，所有的交易，不管是否是層內交易，以價格/時間的優先次序匹配。
由任何匹配得到的價格，如果是在信用篩選以后可用的；將是最好可交易價格，一旦在最好可交易價格下的所有數量被匹配，隨后跟隨最好正式價格。其理由是因為在該系統中報價是排序的。沒有足夠的信用來通過信用篩選的部分的報價從當前報價表中刪除，而選中余下報價的最好可交易價格。所有此價格的報價然后被集中并被顯示。如果最好可交易價格大于5千萬美元，這也作為最好的正式價格被示出。交易完成過程交易完成的過程也示于圖8，僅為完整而敘述，不著重于信用篩選方面。
在交易開始以后，在交易層通知他們的仲裁器騰交易的狀態或者交易超以前它被認為是未決的。出票者的交易層通知其仲裁器“交易狀態出票者”(Deal Status Taker)消息。收票者的仲裁器在市場處理器發給他一個拷貝時就注意出票者的交易狀態。如果此交易不成功(多半是由于無足夠的信用)交易層發出交易失敗(Dealfailed)消息。
交易狀態反映了該交易是否實際完成，且交易的數量是什么。此數量可能由于信用的限制而不同于初始的交易數量。市場處理器記錄此交易信息。如果對小于初始數量的數量執行交易，余下的數量可用于其他匹配。
交易的數量通過最終完成的交易將增加。未決的數量將減少交易的初始數量。
如果涉及此交易的報價是當地的，市場處理器將通過QteAmtDone消息將已完成的數量通知其他仲裁器。遇到此報價的仲裁器未被通知。這是通過QuoteAdjust(報價調整)功能完成的。它也發出MktQteAmtUnreserved(市場報價數量未保留)消息給市場分配器。當仲裁器在從出票者或收票者的市場訪問節點來的DealStatus(交易狀態)消息上到時時，也調用此功能。
任何在此報價中新的可用的的數量被激活。QuoteActivateAmt(報價激活數量)使用報價當前可用的數量和報價價格更新報價的提交者的可交易的總和該提交者的交易伙伴的可交易的總和。
一個買方出價和出售請求如果在有關交易層的其他因子之間具有互相的信用(由是/否的預授權陣列證實)，而且出價的價格大于或等于出售請求的價格則描述為適合的。
一個交易可以涉及一個或兩個仲裁器。不參與一個交易的仲裁器被稱為被動的(相對于那個交易)。
一個仲裁器常常需要將有關特定交易的信息廣播到所有被動的仲裁器和所有的當地市場分配器。為方便起見，我們稱此組為被動的部分(關于一個給定的交易和仲裁器)。
1.新的出票者工作站發送一個QteSubmit消息到它的市場訪問節點。此MAN發送該QteSubmit消息到它的仲裁器。
2.新出票者仲裁器檢測做自動匹配的機會，并選擇一個合適的現有的報價。
3.如果現有的報價不是從本地的出票者，新的出票者的仲裁器發送HitQte消息給現有出票者的仲裁器。
4.現有出票者的仲裁器接收HitQte消息。它立即用指定交易ID和在請求中分配的報價的實際數量的HitQteAck消息作出響應(如果該報價被阻斷或者被另外新的出票者搶到，此數量將是0或者小于請求的數量)。如果分配的數量非零，現有的出票者仲裁器在未決的交易表中建立一個新的項，發出一個HitNotify消息給出票者的MNA，并廣播QteAmtReserved消息給所有被動的仲裁器，廣播MktAmtReserved消息給此區域的市場分配器。
5.現有的出票者的MAN校驗對方有無足夠的信用，如果信用限定不足以處理整個交易數量，MAN將交易數量減少到該限定數量。如果完全沒有可用的信用，在此前驟放棄交易且將DealFailed消息發送到仲裁器，指出失敗的理由(現有出票者的仲裁器通過發送CreditUpdate消息通知新的出票者的仲裁器和受影響的市場分配器。它然后轉發此DealFailed消息到新出票者的仲裁器并把QteAmtDone消息廣播給所有被動的仲裁器，把Mkt QteAmtUnreserved消息廣播給當地的市場分配器。
6.現有的出票者MAN減少對方的信用限額未決交易的數量。
7.現有出票者的MAN發出HitAmount消息給出票者的工作站。如果該商家未阻斷此報價，他被告知交易已掛起，他阻斷遇到的報價的數量的能力被取消。在上述兩種情況，工作站響應將HitAmountAck消息送給現有的出票者的MAN。如果報價被阻斷，MAN取消取交易，恢復現有出票者的信用限額。
8.現有出票者的MAN登錄掛起的交易。
9.現有的出票者的MAN發出DealVerify消息給新的出票者的MAN。
10.新出票者的MAN接收DealVerify消息并檢驗現有出票者的信用限額。如果該信用限額不足以處理整個交易數量，此MAN將交易數量減少的限額數量。(如果完全沒有可用的信用，交易被取消而新出票者的MAN只發出如下所述的DealStatusTaker和DealVerifyAck消息并將交易數量設置為0)。
11.新出票者的MAN將現有出票者的信用限額減少交易的數量。
12.新出票者的MAN登錄此交易。
13.新出票者的MAN將包括任何信用更新的DealStatusTaker消息發送到它的仲裁器。(如果出票者和收票者之間的信用關系已經改變，仲裁器更新其預授權陣列，并將CreditUpdate和MktCreditUpdate消息分別通知其他的仲裁器和收票者的市場分配器。
14.新出票者的MAN將DealVerifyAck消息發給現有出票者的MAN，并將DealDoneWS消息發給收票者的工作者。這些消息規定了最終的交易量。
15.現有出票者的MAN接收DealVerifyAck消息。如果在新的出票者方面交易量已被減少，出票者的MAN重新調整新出票者為信用限額。現有出票者的MAN登錄此交易。
16.現有出票者的MAN發送帶著任何信用更新的DealStatusMaker消息給出票者的仲裁器。
17.現有出票者的仲裁器接收DealStatusMaker消息并將其轉發到新出票者的仲裁器。如果DealStatusMaker消息指出，現有出票者和新出票者之間的信用關系已經改變。現有出票者的仲裁器更新其預授權陣列并將CreditUpdate和Mkt CreditUpdate消息分別通知其他仲裁器和當地的市場分配器。
18.現有出票者的仲裁器通知發送QteAmtDone消息通知被動的仲裁器有關的交易。如果最終交易數量不同于出票者MAN開始請求的數量，現有出票者的仲裁器也向當地的市場分配器廣播QteAmtUnreserved消息。
19.現有出票者的MAN將DealDoneWS消息發送到現有出票者的工作站。
20.現有出票者的MAN將InstructionMaker消息發送到新出票者的MAN。
21.新出票者的MAN接收此InstructionMaker消息并將InstructionTaker消息發送到該出票者的MAN，并將InstrLoggedTaker消息發送到新出票者的工作站。
22.現有出票者的MAN接收此InstructionTaker消息并發送InstrLoggedMaker消息到現有出票者的工作站。結算條款不匹配除了驗證有無足夠的信用可用以外，還要雙方校驗結算條款以保證不發生不匹配。可能的結算條款是FRABBA，ISDA，“兩者”(現滿足FRABBA又滿足ISDA)，和“均無”(導致自動的不匹配)。
作為交易層的參數，每個交易層必須能夠維持一張與該交易層有ISDA協定的訂約方的表。在具有互相指定為具有ISDA(或ISDA和FRABBA)的交易層之間的交易在二個交易票據上“結算條款”字段中印有文字“ISDA”。在FRABBA/ISDA不匹配的交易之間的交易在交易票據上該字段中印有文字“mishmatch”(“不匹配”)。所有其他交易將導致在交易票據上“結算條款”上印有文字“FRABBA”。
在發生交易層之間不匹配的情況，發生不匹配的交易完成，但是每個交易層在不匹配被消除以前不允許進一步交易。其他價格篩選我們認為，使用在圖6中作為其他準則的預授權陣列能夠篩選價格。尤其是預授權陣列能用于指出雙方的結算條款是否匹配。因此，通過以上述方式使用預授權陣列，僅當在雙方之間的結算條款一致時才顯示價格。其他的預授權陣列也有可能并可結合所描述的本發明的實施例使用。信用維護圖9中示出的信用組維護屏幕包括顯示已建立信用組的現有的信用組(Existing Credit Group)框，并具有按鍵來建立、刪除和修改這些組。當一個現有信用組變亮(或正在建立一個新的信用組)時，信用組概貌(CreditGroup Profile)顯示如上述計算得到的信用閾值以及對所選組的可用經常項目差額(Current Available Balance)，并允許交易層仲裁器(“TFA”)修改警告百分數、缺省的可用經常項目差額(每當TFA或系統復位所有信用限額時它成為新的可用差額)，和/或對所顯示的當前可用經常項目差額作出正向的或負向的調整。“發送”按鍵允許TFA將交易層的指定值修改到所選的組中。
權利要求
1.一個計算機化交易系統，用于在商家終端上的商家之間交易金融證券，所述交易系統包括用于在商家終端之間發送電子消息的通信網絡，多個商家終端，它們連接到所述通信網絡，每個商家終端與一個信用授予實體相聯系，且每個商家終端包括相對于金融證券產生價格報價消息的裝置，所述通信網絡包括一個信用存儲器，用于存儲可以從每個信用授予實體獲得的信用指示，一個分配器，用于將價格報價消息分配到商家終端以供顯示，一個信用過濾器，它被安排用于過濾所述價格報價消息，并提供給每個與至少一個信用授予實體相聯系的商家終端，其中如此安排所述信用過濾器，使得只有由價格報價消息指出的價格被顯示在有關的商家終端上，對于信用存儲器，為所述價格報價消息判斷在雙方基礎上最小信用閾值是否可以用到一個信用授予實體并從中得到，所述最小信用閾值至少等于由一個信用授予實體為完成一預定最小量交易所需的可用信用，為每個信用授予實體建立一個單獨的最小信用閾值，并從至少一個參數的函數導出所述單獨的最小信用閾值，其中所述至少一個參數對每個實用授予實體是特定的并且與正在交易的至少一個金融證券的本質相關聯。
2.如權利要求1所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，至少一個參數是表示與每個被交易金融證券相關的估計風險的因子。
3.如前述任一個權利要求所述的用于交易金融證券的計算機交易系統，其特征在于，至少一個參數是每類交易金融證券的易變因子。
4.如前述任一項權利要求所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述最小信用閾值也是從第二參數導出的，所述第二參數表示每類交易金融證券的兌換率。
5.如前述任一項權利要求所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述最小信用閾值也是從第三參數導出的，所述第三參數是一個基于任何交易金融證券之到結算時間的因子，但它對任何一個幣種不是特定的。
6.按權利要求5所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述第三參數是基于任何交易金融證券的最長到結算時間的因子。
7.如前述任一項權利要求所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述最小信用閾值是對多個不同的交易金融證券計算得到的信用閾值的最大值。
8.如前述任一項權利要求所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述最小信用閾值是對于每個正在交易的金融證券的、關于最小訂單尺寸、兌換因子、到結算時間因子和易變因子之函數的最大值。
9.如前述任一項權利要求所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述金融證券是一個遠期匯率協定(FRA)。
10.如前述任一項權利要求所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述金融證券包括一交易層。
11.如前述任一項權利要求所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，多個商家終端與至少一個組相關聯，至少一個信用授予實體對所述至少一個組擴展信用。
12.按權利要求11所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，至少一個組包括多個與單個信用授予實體相關聯的商家終端。
13.按權利要求11或12所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，至少一個組包括多個與多個信用授予實體相聯系的商家終端。
14.按權利要求11到13中任一個所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，可以從至少一個信用授予實體獲得信用指示是到至少一個組，且在該信用授予實體與該組之間的每次交易之后減少該指示。
15.按權利要求14所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，從至少一個信用授予實體到至少一個組的可獲得的信用指示的被減少數量作為交易尺寸以及對至少一個信用授予實體所特定的至少一個參數的函數導出。
16.按權利要求14或15所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述信用指示通過對每類交易金融證券的一個易變因子的函數而減少。
17.按權利要求14到16中任一個所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述信用指示通過對每類交易金融證券的兌換率的函數而減少。
18.按權利要求14到17中任一個所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述信用指示通過交易金融證券的到結算時間的函數而減少。
19.按權利要求14到18中任一個所述的用于交易金融證券的計算機化交易系統，其特征在于，所述信用指示通過交易金融證券的結算日期與到期日期之間的時間之函數而減少。
全文摘要
一種用于交易金融證券的計算機化交易系統,該系統具有一個通信網絡,用于連接交易金融證券的商家,和多個與此通信網絡相連的商家終端。此通信包括一個用于存儲可以從每個信用授予實體獲得的信用指示的存儲器、一個用于分配價格報價消息到商家終端以供顯示的價格分配器、一個將價格報價消息過濾并提供給與至少一個信用授予實體相關的每個商家終端的信用過濾器。
文檔編號G06Q40/00GK1322325SQ98814307
公開日2001年11月14日 申請日期1998年9月11日 優先權日1998年9月11日
發明者G·D·米爾斯, N·然, E·R·豪沃卡 申請人:Ebs分配資源股份有限公司